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特朗普政策解码：目标、逻辑与不确定性冲击 特朗普上台以来政策频出，对市场带来较高干扰。我们认为，特朗普正试图通过加征关税、政府支出削减、打压油价和减税等措施，构建一个“貌似自洽”的政策体系，以实现制造业回流和财政收支优化的长期目标。然而，数十年来的全球化已使全球分工高度复杂，资源配置已形成稳定模式，强行推动制造业回流势必会打乱现有资源配置格局，导致成本上升，效率下降。此外，政策调整的短期阵痛已然显现——其政策在实施初期带来了很大不确定性，导致经济活动放缓、物价上涨、信心下降、以及股票市场动荡回调。另外，特朗普的系列政策还面临时间紧 ... 2025-03-25 |
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【河南省现行税惠政策超六成惠及民营经济】 近日，国家税务总局河南省税务局发布的最新数据显示，2024年，河南省现行支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税630.7亿元，其中民营经济纳税人（包括民营企业和个体工商户）享受相关政策减税降费及退税400.4亿元，占比达63.5% ... 2025-03-25 |
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贝莱德：看到全球股市的“亮点” 美股与其他市场的表现差距正在缩小 全球最大资产管理公司贝莱德表示，美国股市回调导致其相对其他市场的表现优势收窄。贝莱德在周一发布的报告中指出，全球市场正受益于“结构性转变”。此前美国股市上周五小幅收高，结束了连续四周的跌势。去年12月，贝莱德曾表示由于更高的增长水平和把握驱动企业盈利“超级力量”的能力，美国股市相比其他市场“表现突出”。报告称：“近期政策不确定性动摇了投资者对美国经济增长和股市韧性的信心，导致标普500指数下跌超3%。投资者迅速撤离热门交易——如重仓科技股的动量因子策略，以及押注美国放松监管和减税政策刺激增长的 ... 2025-03-25 |
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【澳大利亚预算案引关注 对澳联储影响有限】 澳大利亚2025-2026年预算案的关键议题是政府决定从2026年年中开始推出新一轮所得税削减计划，到2027-2028年，这将使普通收入者每年额外增加536澳元的收入。虽然这些减税措施对家庭预算的贡献不大，但不太可能立即引起澳洲联储的关注，因为它们的实施需要时间 ... 2025-03-25 |
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【中信证券：年内还有两个关键时点】 中信证券研报指出，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。第一个关键时点是4月初外部风险落地。这些外部风险包括了美国优先贸易政策备忘录调查结果公布以及“对等关税”的加征方式和范围明朗；从风险落地后的进攻方向上看，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4~5月最好的方向。第二个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频。预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中 ... 2025-03-23 |
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【美国国会预算办公室（CBO）】 如果总统特朗普执意推行其（第一任期内出台的）减税政策的永久化，美国债务占GDP比重恐将在之后三十年超过翻倍，到2054年就达到250% ... 2025-03-22 |
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中国结算暂免部分债券登记结算费用 中新经纬3月21日电据中国结算网站消息，2025年3月21日，中国结算发布《中国结算关于暂免收取部分债券登记结算费用的通知》，明确自2025年5月1日起至2026年12月31日暂免收取绿色公司债券、科技创新公司债券发行人服务费，并继续暂免收取民营企业公司债券发行人服务费及债券结算费。据介绍，近年来，为贯彻落实党中央、国务院关于减税降费的决策部署，在证监会的统筹指导下，中国结算聚焦服务金融“五篇大文章”，紧扣服务实体经济、民营企业高质量发展目标，陆续实施多项债券发行人降费措施，包括已连续3年减免 ... 2025-03-22 |
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中信证券：特朗普能压降美国财政赤字规模吗？ 我们经过测算发现，基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与DOGE减少支出或难对冲减税带来的财政赤字增加，2025-2026年美国财政赤字率或难大幅下降。一方面，受限于两院博弈以及党内派系分歧，减税政策或“瘦身落地”；另一方面，通过增加关税、DOGE以及北约军费压缩的方式带来的金额或低于特朗普口头沟通的规模。此外，特朗普政府或还倾向通过压降联邦基金利率来降低利息支出压力，不过该方法或需至26/27年方能见成效。同时需关注保险金支出的压降政策。整体来看，2025年美国或仍呈现“小幅宽货币以及 ... 2025-03-21 |
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【古尔斯比：美联储等待的时间越长，可能意味着降息需要推迟到后期】 美联储古尔斯比表示，美联储等待的时间越长，可能意味着降息需要推迟到后期。等待可能会带来代价。除了关税，美联储还需考虑即将到来的减税和其他问题。经济放缓将成为降息的原因，但如果通胀超过关税水平或超出预期，美联储将不得不调整前景预期。如果市场对通胀的预期上升，美联储将必须采取行动 ... 2025-03-21 |
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特朗普恐闯下大祸：美国滞胀风险上升，经济数据质量堪忧 英国《金融时报》的一项调查显示，顶尖学术经济学家警告称，美国总统特朗普的大规模关税举措以及急于缩减联邦政府规模的行为，将减缓美国经济增长并加速通胀，而且可能影响经济数据的质量。这项由《金融时报》与芝加哥大学布斯商学院克拉克中心合作开展的民意调查，是在美国股市连续两周出现抛售之后进行的。此次调查还赶在周三美联储做出决策之前，届时美联储官员将公布他们的经济预测。约翰·霍普金斯大学的经济学家罗伯特·巴贝拉（ROBERT BARBERA）表示：“关税、减税、政府就业和支出削减、对教育资金的冲击以及（美 ... 2025-03-18 |
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【销售税减免政策到期 加拿大通胀7个月来首次突破2%大关】 周二公布的数据显示，加拿大2月年通胀率意外跃升至2.6%，超出预期，原因是上个月中旬结束的销售税减免政策在本已普遍上涨的价格基础上进一步推高了价格。这是7个月来消费者价格涨幅首次突破2%大关，即加拿大央行1%至3%目标区间的中点。加拿大统计局表示，如果完全没有减税，2月份的通胀率将为3%。除非GDP和失业率等其他主要经济指标大幅恶化，否则不断上升的通胀压力可能会阻止加拿大央行下个月降息。统计局表示，虽然几乎整个CPI篮子的价格都在上涨，但在取消税收减免后，在餐馆购买的食品、一些服装和酒精类商品 ... 2025-03-18 |
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美股反弹从上周五开始！大摩WILSON：但没有特朗普和美联储，不太可能反转 大摩WILSON表示，市场反弹开启，但持久性存疑，特朗普和美联储很关键。近日，摩根士丹利首席美股策略师MIKE WILSON发文称，从上周五开始的可交易性反弹已经启动，市场调整或已告一段落，但这次反弹更有可能只是一次可交易的反弹，而不是持续性的牛市。WILSON表示，除非“特朗普2.0”议程开始提供增长动力（减税、放松监管、减少市场挤出效应），或美联储再度降息，否则美股走势不太可能反转。超卖迹象明显，标普已涨至5500点支撑位WILSON指出，超卖迹象明显，标普已涨至5500点支撑位，意味着美 ... 2025-03-17 |
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特朗普“折腾”美国经济，是在下一盘大棋？ 特朗普政府的关税威胁和经济政策引发市场震荡，但华尔街内部人士认为这实际上是一场精心设计的“四维象棋（比喻复杂、多维度、深思熟虑的策略）”。近日，一位绰号为LONE STAR的顶级基金CIO透露，特朗普和财政部长贝森特的战略组合——增加关税以支付减税、压低科技股估值、降低长期利率和迫使美联储降息的组合策略实际上是一个复杂而精妙的计划，旨在为2025年底至2026年初的经济增长奠定基础，并为中期选举铺路。尽管短期市场波动加剧，但中长期来看，这种政策组合可能为股市带来10-14%的回报率，特别是如果 ... 2025-03-17 |
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“不确定性”导致市场大跌，“川普2.0”第一位“背锅侠”：商务部长卢特尼克 白宫内部对美商务部长的卢特尼克不满正在加剧——他被指责缺乏关税和经济方面的基本理解，经常提前“剧透”消息，甚至与白宫的官方信息相悖。在周三的一次媒体采访中，美国商务部长霍尔德·卢特尼克（HOWARD LUTNICK）表示，特朗普计划在预算平衡后消除15万美元以下收入者的税负：“我知道（特朗普的）目标是什么是……任何每年赚取少于15万美元的人将不必交税。这就是他的目标。这就是我的目标。”据悉，这只是特朗普更广泛减税计划的一部分。卢特尼克表示：“不对小费征税怎么样？不对加班费征税怎么样？不对社会保 ... 2025-03-15 |
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懂王虽有道路自信，但可惜演砸了剧本！ 特朗普2017年入主白宫后，以经济建设为中心，以股市表现为KPI，放松监管，大幅减税，延迟贸易战，赢得了全球资本的好感，2017年取得正收益的全球资产高达97%，创下了百年以来的最佳成绩。但今年懂王二进宫一反常态，对外采取战狼外交，贸易战打得毫无章法，进退失据，摆明要跟盟友翻脸，要跟俄罗斯做朋友，对内反腐倡廉，马斯克冲在前面，削减开支，化解债务，一边号召大家勒紧裤腰带过苦日子，一边追查国会议员收入和财产的巨大差距。懂王既要驱赶低端人口无证移民，又要招商引资大力发展制造业，还要在加关税时让通胀往 ... 2025-03-15 |
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【美国本财年预算赤字已达1.1万亿美元 创同期新高】 美国预算赤字在2月继续扩大，推动本财政年度前五个月的缺口达到1.15万亿美元，主要受联邦医疗保险和政府偿债成本上升的推动。财政部周三公布的数据显示，仅2月的赤字就达到3,070亿美元。经日历差异调整后，从10月1日开始的本财年预算赤字较去年同期高出17%。赤字的持续扩大可能会使美国总统唐纳德·特朗普延长和扩大2017年减税计划的努力复杂化，其中大部分措施将于今年年底到期 ... 2025-03-13 |
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纳指的“黑色星期一”意味着什么？ 核心观点“黑色星期一”背后三点原因：科技叙事松动、关税冲击风偏、财政收缩引发衰退担忧。美国资产的信号意义不仅在美国本身，还映射全球产业和美元潮汐。市场对“黑色星期一”的讨论聚焦于：全球资产大拐点是否已至？ 我们认为，美股为代表的风偏资产尚未触达大拐点，因为美国有三大周期——科技、信用和财政周期。科技周期最具决定性方向，目前科技周期上行尚未终结。且不论此次美债利率下行之后将再度带动信用回温，未来美国减税等政策或将引发财政扩张。需要提示，DEEPSEEK意味中国将挑战美国“科技优势”，中国资产因此 ... 2025-03-13 |
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【美国参议院共和党人提出大规模
减税方案 目标超5万亿美元】 美国参议院共和党人正在制定减税计划，其力度远远超过延长美国总统特朗普即将到期的减税措施。美参议院财政委员会主席、爱达荷州共和党人迈克-克拉波(MIKE CRAPO)周三列出了一系列想法，其中包括：恢复已失效的企业税收减免、扩大儿童税收抵免、放宽州和地方税收抵扣上限，以及采纳特朗普关于取消小费税、加班费税和社会安全福利(SOCIAL SECURITY)税的提议。这些措施可能让美国在未来十年的减税规模轻松超过5万亿美元甚至更多。克拉波说，除此之外，参议员们还向他提交了大约200项额外的减税建议，比 ... 2025-03-13 |
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【美国商务部长：特朗普的目标是年收入15万美元以下的人免税】 美国商务部长霍华德·卢特尼克近日表示，特朗普的目标是取消年收入低于15万美元的个人的税收。卢特尼克周二接受采访时说：“我知道他的目标是什么……对年收入低于15万美元的人不征税。这就是他的目标。这就是我努力的目标。”特朗普的税收战略还旨在废除对小费和加班工资的税收，并大幅削减个人和企业所得税。卢特尼克说，这些减税措施带来的赤字可以通过遏制海外税务欺诈来弥补，特朗普拟议中的500万美元“金卡”签证项目也是一个潜在的额外财政收入来源 ... 2025-03-13 |
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以中鉴外，美国版“化债”将如何演绎？ 核心观点当财政盈亏平衡问题成为推进减税政策的潜在阻碍，美国版“化债”或渐行渐近。增收节支，双管齐下推进去杠杆过程中，经济预期或将生变，小幅衰退或成为潜在路径。映射至金融市场，美股或面临多重压力，美债利率下行空间有望打开。1、我国宏观部门杠杆率回顾：整体可划分为“先加后去再稳”三个阶段，其中2008-2015年全面加杠杆，2016-2019年全面去杠杆，2020年以来则为稳杠杆时期，当前我国“政府升、居民及企业稳”的杠杆率变化格局或将维持一段时期。2、如何看待美国版“化债”：美国政府部门杠杆率高 ... 2025-03-13 |
