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【十大券商一周策略：政策储备工具和空间较为充足，“以我为主”大趋势不会改变】 中信证券：核心资产将迎来新周期。 中信建投：关注国内增量政策，把握政策节奏。当前正处于两会结束后的政策窗口期，前期政策部署落地的关键阶段，短期内进一步出台大规模增量政策的可能性相对较小。后续增量政策走势需要关注至4月底中央政治局会议。 兴业证券：三大主线防守反击。 广发证券：逆周期调节力度大概率会增加。 申万宏源：短期防御思维继续占优。 招商证券：中国内需消费或可成为当前全球资金的避险选择。 华西证券：扩内需将成为接下来政策的主要抓手。 平安证券：继续看好国产AI科技创新主线。 国联民生： ... 2025-04-06 |
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申万宏源“截胡”中信证券反引祸端！国宏工具带“病”IPO遭严惩 导读：上交所对国宏工具IPO“带病闯关”的严重，不知道应该说是申万宏源的“倒霉”，还是说是中信证券的“万幸”。据叩叩财经独家获悉，事实上，国宏工具IPO的保荐业务原本应是中信证券的“囊中之物”，在中信证券对该上市项目付出多年心血之后，最后时刻却被申万宏源“虎口夺食”。本文由叩叩财经（ID：KOUKOUIPO)独家原创首发作者：赵 擎@北京继半个月前，国元证券因在安徽安芯电子科技股份有限公司（下称“安芯电子”）IPO的保荐过程中履职不尽而遭到上交所的通报批评后（详见叩叩财经相关报道《过会一年有余 ... 2025-04-01 |
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赵伟:美国通胀“计入”了多少关税？——对等关税前瞻 赵伟、陈达飞、赵宇（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）4月2日，美国“对等关税”或将落地。抢进口影响之下，美国通胀上行压力已有所显现。目前物价已经“计入”多少关税，关税落地后还需关注哪些“次生风险”？一、热点思考：美国通胀“计入”了多少关税？——“对等关税”前瞻（一）关税反映在通胀里了吗？美国自中国进口价格已上涨美国高频物价整体表现平稳，乳制品价格有所抬升。可从高频物价、进口价格、市场预期三大视角观察关税是否已对通胀产生影响。高频物价方面，截至3月16日，美国食品杂货、 ... 2025-04-01 |
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将15名销售认定为研发人员，国宏工具被拒收上市申请1年 一查就撤？国宏工具系统（无锡）股份有限公司（以下简称“国宏工具”）及其IPO中介机构领四份罚单。近日，上交所发行上市审核监管新增四则纪律处分，均围绕着IPO已撤回企业国宏工具及其IPO中介机构。因国宏工具在发行上市申请过程中存在多项违规行为，国宏工具及其相关责任人、保荐机构申万宏源及保荐代表人、公证天业会计师事务所及签字会计师、律师事务所及签字律师全员被罚。值得关注的是，上交所对部分责任人处罚较重。其中，对国宏工具予以1年内不接受其提交的发行上市申请文件的纪律处分；对两名保荐代表人予以6个月内 ... 2025-04-01 |
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十大券商看后市｜A股进入震荡整固阶段，短期防御思维占优 本周，A股即将进入4月交易时间，行情将如何演绎呢？搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，短期调整兑现后，“四月决断”压力已基本释放，接下来将进入震荡整固的阶段。同时，伴随可能出现的短期海外缓和预期，以及总量流动性的边际宽松预期，市场或有望再度冲高。申万宏源证券表示，互联网资本开支增速与A股国内算力相关板块营收增速正相关，国内算力订单是订单集中释放期，一季报也有望看到向上拐点。同时，A股顺周期改善预期本就偏低，预期额外下修的空间也是有限的。综合来看，4月验证期的调整压力已经有限。国泰君安证券也 ... 2025-03-31 |
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【中证A500ETF南方（159352）小幅放量，连续3天获得资金净流入】 3月31日，中证A500ETF南方（159352）小幅放量，截至发稿成交额32亿元。资金流向方面，已连续3天获得资金净申购。最新份额201亿份，规模202.61亿元。申万宏源表示，短期调整兑现后，“四月决断”压力已基本释放：互联网资本开支增速与A股国内算力相关板块营收增速正相关，国内算力订单是订单集中释放期，一季报也有望看到向上拐点。业绩期科技行情不是“证伪”而是“聚焦”，后续国内AI算力可能率先分化走强。仅4月验证期的调整压力已经有限。从资产配置角度看，A股二季度可能维持弱势震荡市。结构上， ... 2025-03-31 |
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【富国基金、申万菱信基金去年营收净利双下滑】 申万宏源证券披露2024年年报，旗下参股公司富国基金2024年实现营业收入 64.05亿元，同比减少3.1亿元，减少幅度为4.62%；净利润为17.5亿元，同比减少3.46%。截至去年底，富国基金资产管理总规模超人民币1.6万亿元，其中公募基金规模逾人民币1万亿元。控股子公司申万菱信基金去年实现营业收入4.91亿元，同比减少10.73%；净利润为7715.44万元，同比缩水9.45%。年报提到，去年底申万菱信公募管理规模人民币848亿元，较2023年末增加近人民币59亿元 ... 2025-03-29 |
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申万宏源：2024年净利润同比增长14.16%，拟每10股派发现金股利0.63 申万宏源公告，2024年营业收入247.35亿元，同比增长15.04%。归属于上市公司股东的净利润52.11亿元，同比增长13.12%。公司2024年度利润分配预案为以总股本250.4亿股为基数，向股权登记日登记在册的A股和H股股东每10股派发现金股利人民币0.63元（含税），共分配现金股利人民币15.78亿元，占当年归属于母公司股东净利润比例为30.27% ... 2025-03-28 |
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【中长期资金入市，红利板块增量资金可期，标普红利ETF（562060）迎布局窗口 3月26日，标普红利ETF（562060）收盘跌0.27%，成交额5203.59万元。成份股涨跌互现，上涨方面，双良节能领涨，建发股份跟涨；下跌方面，石英股份领跌，平安银行跟跌。申万宏源表示，站在当前时点，考虑到今年货币政策定调仍为“适度宽松”、降低实体融资成本仍是政策重点、近期美元弱势使得国内降息空间打开等因素，判断无风险利率后续上行空间有限，在大逻辑不变而股价调整后，正是重新布局红利板块的时机。此外，今年政策面更大力度推动中长期资金入市，红利板块增量资金同样可期，投资者可借道标普红利ETF ... 2025-03-26 |
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【高股息板块活跃，红利低波ETF（512890）放量上涨】 3月25日，煤炭、有色、银行等高股息板块活跃，带动红利低波ETF（512890）盘中成交有所放大，截至发稿涨幅0.63%，成交额2.2亿元。资金流向方面，昨日获得2542万元净流入，近5日获得9734万元净申购，近10日获得1.84亿元净流入。最新份额126.86亿份，规模140.55亿元。对于A股市场二季度行情，申万宏源策略团队认为将是防御思维占优阶段，看好同时具备绝对收益和相对收益的高股息资产；从中期维度看，继续看好科技产业趋势，建议重点关注国内AI算力和应用、具身智能、低空经济的投资机会 ... 2025-03-25 |
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【高股息资产备受资金偏好，标普红利ETF（562060）收盘涨0.64%】 3月25日，标普红利ETF（562060）收盘涨0.64%，成交额4096.86万元。成份股涨跌互现，上涨方面，石英股份领涨，兰花科创跟涨；下跌方面，重庆百货领跌，三七互娱跟跌。申万宏源证券表示，政策层面正积极推动中长期资金入市，红利板块有望迎来增量资金。例如，保险资金长期股票投资试点规模已达1620亿元，其中多笔资金已成功投资于高股息股票，显示了市场对于高股息资产的偏好。长期利率下行的趋势促使保险公司增加对高股息资产的配置，以应对利差损的压力 ... 2025-03-25 |
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赵伟、陈达飞：关税“盲盒”与降息“前置”？ 3月美联储议息会议 赵伟、陈达飞、王茂宇（赵伟 系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）3月FOMC例会声明强调“经济前景的不确定性有所增加”，市场交易“降息前置”。面临关税“盲盒”，2025年美联储如何应对，关税1.0时期的经验或教训有何参考？热点思考：关税“盲盒”与降息“前置”？一、3月FOMC例会：在“滞”与“涨”之间，市场为何选择了“滞”3月 FOMC 例会，联储选择以不变应万变。3月FOMC例会维持FFR目标不变、再次放缓QT。会议声明强调“经济不确定性风险有所增加”；经济和FFR预测 ... 2025-03-23 |
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【红利核心逻辑依旧稳固，调整后正是布局良机，红利低波ETF（512890）近5日 3月20日，截至发稿红利低波ETF（512890）放量成交额2.71亿元。资金流向方面，近3日净流入1.09亿元，近60日净流入29.68亿元。最新份额125.91亿元，规模139.66亿元。申万宏源表示，红利核心逻辑依旧稳固，调整后已重回配置区间。自2025年2月6日以来长端利率持续上行，10Y国债利率从最低点1.60%上升至1.83%，作为红利板块的“锚”也影响着红利板块的走势。站在当前时点，我们判断无风险利率后续上行空间有限：（1）今年货币政策定调仍为适度宽松，2025年政府工作报告再次 ... 2025-03-20 |
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赵伟：债市的“盲点”？——兼论长债利率从“2%”到“1%”的距离 赵伟、陈达飞、李欣越（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）年初以来，经历了2年多的长牛后，债市持续调整，市场分歧也在明显加剧。当前债市投资中有哪些“盲点”，2025年债市投研框架或将如何修正？本文分析，供参考。（一）近期债市“新变化”？长牛之后步入调整，市场情绪较为“纠结”近些年，债市长牛“气贯长虹”；2023年以来，利率下行速率快、曲线平坦化等特征明显。1）利率下行迅猛，下行幅度、速率仅次于2013年的行情；2）收益率曲线平坦化，2023年1月以来，10Y国债利率下 ... 2025-03-18 |
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9.24以来个人和机构谁更赚钱？富国基金旗下基金收益近80% 从收益均值和中位数来看，公募排排网整理的数据显示，截至2025年3月12日，在“9.24”行情左右的近半年时间里，机构投资者持有比例超50%的公募基金的收益低于个人投资者持有比例超50%的公募基金。但如果把时间拉长到近3年，机构投资者持有比例超50%的公募基金的收益高于个人投资者持有比例超50%的公募基金。值得注意的是，申万宏源研究所根据2011年-2020年的分析数据显示，机构持有占比较高的基金具有较低的波动率和回撤。根据华夏基金分析，机构偏好的基金在牛市的收益弹性也许不是最强的，但在震荡市 ... 2025-03-17 |
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申万宏源：亚钾国际未来成长逻辑清晰，维持“增持”评级】 申万宏源研究指出，打通一体化泛资源布局，实力股东赋能亚钾国际(000893.SZ)长期发展。汇能集团是中国民营煤炭行业领军企业，连续多年稳居中国民营企业500强前列。根据转让协议，汇能集团明确支持中农集团保留原有董事席位，并约定亚钾国际国内50%钾肥销量优先通过中农渠道分销，有望依托集团在煤炭开采和煤化工产业领域积累的人才资源和技术力量，助力公司“资本+资源+渠道”的联动模式。后续来看，公司有望实现500万吨/年钾肥产销规模，并将根据市场需求进一步扩建至700-1000万吨/年体量，未来成长逻 ... 2025-03-17 |
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赵伟：DOGE冲击——美国政府如何“过紧日子”？ 赵伟、陈达飞、赵宇（赵伟 系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）高赤字、高杠杆压力下，美国新一届政府已采取多项财政措施尝试“过紧日子”。紧财政或构成美国经济的下行风险之一。如何看待马斯克的改革措施，裁员、减支对经济有多大影响？一、热点思考：DOGE冲击：美国政府如何“过紧日子”？（一）马斯克效率部（DOGE）的改革措施美国政府债务每日增长80亿美元，四年内将超过二战时期债务高点。截至2025年2月，美国政府债务已超36万亿美元，赤字率达7.4%，2025年财年累计赤字已超1 ... 2025-03-17 |
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【深成ETF(159903)涨2%，机构：立足结构牛，准备全面牛】 A股三大指数大涨，深证成指涨2%，深成ETF成分股胜宏科技、天茂集团、酒鬼酒涨超10%，深成ETF(159903)涨1.86%，自1月13日以来涨超11%。深成 ETF(159903)紧密跟踪深证成份指数，是最能代表深证成指板块的宽基指数，包括宁德时代、美的集团、东方财富、五粮液、比亚迪、格力电器、立讯精密、京东方 A、迈瑞医疗、中兴通讯等，最新规模达到5.14亿，位居同类产品第一。自1月13日以来，深证成指涨11.85%，跑赢同期上涨7.73%的上证指数。对于当下市场，申万宏源喊出，立足结 ... 2025-03-14 |
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【今年下半年乐观预期可能“抢跑”，中证A500ETF南方（159352）连续两日 3月13日，中证A500ETF南方（159352）交投活跃，截至发稿成交额27亿元。资金流向方面，连续两日获得资金净申购，最新份额203.22亿份，规模207.04亿元。申万宏源证券策略首席分析师傅静涛认为，虽然仍有一定欠缺，但A股行情全面启动的条件正在变得丰满。资金面方面，随着中国资产重估，短期纠偏预期行情正全面演绎，若中期乐观预期确认，外资进一步流入有望形成资金面共振。周期性改善方面，A股供需格局改善、企业盈利能力上行的窗口有望出现在2026年，今年下半年乐观预期可能“抢跑”。后续，在“中 ... 2025-03-13 |
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【中国式创新、中国AI应用优势蕴含着更大级别行情，A500ETF基金（51205 3月12日，A500ETF基金（512050）午后拉升，盘中涨幅超0.6%，截止发稿成交额32亿元，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，虽然仍有一定欠缺，但全面牛市的条件正在变得丰满。首先，增量资金持续流入A股的基础，这是本就已经具备的条件。基本面上，今年下半年可能抢跑明年A股盈利能力向上拐点的乐观预期。傅静涛指出，经济和产业结构层面某个重要的预期，也是全面牛市的必要条件。春节后支撑风险偏好的“中国式创新”等，目前看还不是全面牛市级别的预期。后续“中国式创新、中国AI应用优势、中国战略机 ... 2025-03-12 |
