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赵伟：债市的“盲点”？——兼论长债利率从“2%”到“1%”的距离 赵伟、陈达飞、李欣越（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）年初以来，经历了2年多的长牛后，债市持续调整，市场分歧也在明显加剧。当前债市投资中有哪些“盲点”，2025年债市投研框架或将如何修正？本文分析，供参考。（一）近期债市“新变化”？长牛之后步入调整，市场情绪较为“纠结”近些年，债市长牛“气贯长虹”；2023年以来，利率下行速率快、曲线平坦化等特征明显。1）利率下行迅猛，下行幅度、速率仅次于2013年的行情；2）收益率曲线平坦化，2023年1月以来，10Y国债利率下 ... 2025-03-18 |
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9.24以来个人和机构谁更赚钱？富国基金旗下基金收益近80% 从收益均值和中位数来看，公募排排网整理的数据显示，截至2025年3月12日，在“9.24”行情左右的近半年时间里，机构投资者持有比例超50%的公募基金的收益低于个人投资者持有比例超50%的公募基金。但如果把时间拉长到近3年，机构投资者持有比例超50%的公募基金的收益高于个人投资者持有比例超50%的公募基金。值得注意的是，申万宏源研究所根据2011年-2020年的分析数据显示，机构持有占比较高的基金具有较低的波动率和回撤。根据华夏基金分析，机构偏好的基金在牛市的收益弹性也许不是最强的，但在震荡市 ... 2025-03-17 |
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申万宏源：亚钾国际未来成长逻辑清晰，维持“增持”评级】 申万宏源研究指出，打通一体化泛资源布局，实力股东赋能亚钾国际(000893.SZ)长期发展。汇能集团是中国民营煤炭行业领军企业，连续多年稳居中国民营企业500强前列。根据转让协议，汇能集团明确支持中农集团保留原有董事席位，并约定亚钾国际国内50%钾肥销量优先通过中农渠道分销，有望依托集团在煤炭开采和煤化工产业领域积累的人才资源和技术力量，助力公司“资本+资源+渠道”的联动模式。后续来看，公司有望实现500万吨/年钾肥产销规模，并将根据市场需求进一步扩建至700-1000万吨/年体量，未来成长逻 ... 2025-03-17 |
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赵伟：DOGE冲击——美国政府如何“过紧日子”？ 赵伟、陈达飞、赵宇（赵伟 系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）高赤字、高杠杆压力下，美国新一届政府已采取多项财政措施尝试“过紧日子”。紧财政或构成美国经济的下行风险之一。如何看待马斯克的改革措施，裁员、减支对经济有多大影响？一、热点思考：DOGE冲击：美国政府如何“过紧日子”？（一）马斯克效率部（DOGE）的改革措施美国政府债务每日增长80亿美元，四年内将超过二战时期债务高点。截至2025年2月，美国政府债务已超36万亿美元，赤字率达7.4%，2025年财年累计赤字已超1 ... 2025-03-17 |
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【深成ETF(159903)涨2%，机构：立足结构牛，准备全面牛】 A股三大指数大涨，深证成指涨2%，深成ETF成分股胜宏科技、天茂集团、酒鬼酒涨超10%，深成ETF(159903)涨1.86%，自1月13日以来涨超11%。深成 ETF(159903)紧密跟踪深证成份指数，是最能代表深证成指板块的宽基指数，包括宁德时代、美的集团、东方财富、五粮液、比亚迪、格力电器、立讯精密、京东方 A、迈瑞医疗、中兴通讯等，最新规模达到5.14亿，位居同类产品第一。自1月13日以来，深证成指涨11.85%，跑赢同期上涨7.73%的上证指数。对于当下市场，申万宏源喊出，立足结 ... 2025-03-14 |
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【今年下半年乐观预期可能“抢跑”，中证A500ETF南方（159352）连续两日 3月13日，中证A500ETF南方（159352）交投活跃，截至发稿成交额27亿元。资金流向方面，连续两日获得资金净申购，最新份额203.22亿份，规模207.04亿元。申万宏源证券策略首席分析师傅静涛认为，虽然仍有一定欠缺，但A股行情全面启动的条件正在变得丰满。资金面方面，随着中国资产重估，短期纠偏预期行情正全面演绎，若中期乐观预期确认，外资进一步流入有望形成资金面共振。周期性改善方面，A股供需格局改善、企业盈利能力上行的窗口有望出现在2026年，今年下半年乐观预期可能“抢跑”。后续，在“中 ... 2025-03-13 |
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【中国式创新、中国AI应用优势蕴含着更大级别行情，A500ETF基金（51205 3月12日，A500ETF基金（512050）午后拉升，盘中涨幅超0.6%，截止发稿成交额32亿元，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示，虽然仍有一定欠缺，但全面牛市的条件正在变得丰满。首先，增量资金持续流入A股的基础，这是本就已经具备的条件。基本面上，今年下半年可能抢跑明年A股盈利能力向上拐点的乐观预期。傅静涛指出，经济和产业结构层面某个重要的预期，也是全面牛市的必要条件。春节后支撑风险偏好的“中国式创新”等，目前看还不是全面牛市级别的预期。后续“中国式创新、中国AI应用优势、中国战略机 ... 2025-03-12 |
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【券商股突然大爆发 研究人士：股市回暖背景下，券商权益投资弹性有望继续释放】 午后，券商股突然大爆发，中国银河一度涨停，中金公司最高涨近8%，华创云信、东兴证券、信达证券快速上攻。港股市场中资券商亦是大爆发，中国银河、中金公司、申万宏源等大幅拉升。可以看出，今天领涨的券商股依然是以汇金系为主。研究人士认为，2025年市场成交额有望继续维持高水位，券商经纪及信用业务将深度受益；股市回暖背景下，券商权益投资弹性有望继续释放；同时资管和基金赛道景气度亦有望边际向好；股票发行上市和并购重组制度优化下，投行业务亦有望走出底部区间，并购重组及港股IPO 业务将贡献增量。（券商中国 ... 2025-03-12 |
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与复星医药“分手”后，靠阿兹夫定成名的真实生物赴港募资 （图片视觉中国） 蓝鲸新闻3月5日讯（记者 邵雨婷）近日，港交所官网显示，真实生物科技有限公司（以下简称“真实生物”）递交招股书，中金公司担任独家保荐人，这是公司继2022年首次IPO折戟后的第二次尝试。3月4日，真实生物发布公告，增设招银国际、华泰金控、申万宏源香港为整体协调人，加上原有整体协调人中金，共有4位整体协调人。 这家曾因新冠口服药阿兹夫定一战成名的生物科技公司，如今正深陷业绩下滑与转型阵痛的漩涡。2022年8月，真实生物首次向港交所递表，但产品单一性问题始终无法解决，面对仅剩10 ... 2025-03-12 |
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【券商春季策略会最新研判： A股行情可期 看多科技创新领域】 近期，中金公司、国泰君安、中信建投、开源证券、华福证券、国海证券、长江证券、东吴证券、申万宏源等券商纷纷举办春季策略会，对新一年的宏观经济、市场走势、板块配置等作出最新研判。今年以来，DEEPSEEK引发的人工智能热潮席卷全球，记者注意到，不少券商特设AI、人形机器人专场，聚焦科技创新带来的投资机遇。展望2025年，机构普遍认为，多重因素驱动下，A股市场行情可期。具体配置上，科技、消费等领域的投资机会受到高度关注。（上证报 ... 2025-03-12 |
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【立足结构牛，准备全面牛，中证A500ETF南方（159352）值得关注】 3月11日，中证A500ETF南方（159352）交投活跃，截至发稿成交额19亿元。资金流向方面，近60日获得31.85亿元净申购，最新份额202.95亿份，规模206.81亿元。申万宏源表示，立足结构牛，准备全面牛。国内AI算力业绩释放支撑的行情方兴未艾，国内AI应用爆款尚处于酝酿期，后续兑现有必然性。产业趋势与政策支持的共振已经形成。宏观环境中性，稳增长政策储备充分，下行风险皆有应对，宏观流动性宽松是方向，结构牛行情演绎是基本盘。全面牛条件正变得丰满，但仍有一定欠缺。资金供需上，等待赚钱效 ... 2025-03-11 |
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申万宏源：A股全面牛市的条件正在丰满，别低估中短期AI行情韧性】 “当前，A股全面牛市的条件虽然仍有一定欠缺，但正在变得丰满。接下来，可立足结构牛，准备全面牛。”3月11日，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示。傅静涛是在申万宏源2025资本市场春季策略会上作出的上述表述。展望后市，傅静涛指出，稳增长政策储备充分，下行风险皆有应对，宏观流动性宽松是方向，因此结构牛行情演绎是基本盘。而审视“牛市三块拼图”，资金供需上，等待赚钱效应进一步积累；周期性基本面上，今年下半年可能抢跑明年A股盈利能力向上拐点的乐观预期；同时，2026年可能发酵更乐观的预期。配置方面 ... 2025-03-11 |
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赵伟：“春节调整”后的出口成色？——1-2月外贸数据点评 赵伟、屠强（赵伟 系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）事件：3月7日，海关公布1-2月进出口数据，出口（美元计价）同比2.3%、前值10.7%；进口（美元计价）同比-8.4%、前值1.0%。核心观点：春节错位并非拖累出口的主要原因，“抢出口”的结束才是关键1-2月出口同比大幅回落，并非源于外需偏弱，一部分是受到春节错位的影响。从2月全球制造业PMI（三个月移动平均）来看，2月较1月上行0.2PCT至50.1%。其中，美国、欧元区均有所改善。但1-2月出口同比仍较12月大幅 ... 2025-03-09 |
